事件：

6月29日，美元兑人民币中间价为7.22，离岸人民币即期汇率录得7.27，在岸人民币即期汇率录得7.25，均刷新2022年11月份以来的新低，成为市场关注的焦点。

(资料图片)

投资要点：

摘要一

我们认为3月份以来欧美等市场经济数据韧性较强，并未出现年初市场预期衰退的情况，这是本轮美元、欧元等货币相对人民币汇率走强的最主要原因。此外4月份以来中美利差倒挂并持续走扩是人民币汇率波动的重要催化剂。

摘要二

展望未来汇率走势，从中期看，人民币汇率不具备长期贬值的基础。短期来看，疫后国内经济复苏方向明确，当前美联储为代表的海外央行处于加息周期尾声阶段，中美利差也已经处于历史底部区域有望回升，对人民币汇率未来走势有望形成重要支撑，所以我们认为短期本轮人民币贬值的进程基本告一段落。

摘要三

从汇率对股市的影响来看，汇率跟股市多数情况下具有显著的相关性，但并非互为因果、领先滞后的关系，这背后反映更多的是同一种交易逻辑下的两种资产价格表现。因此我们不能用当下汇率在贬值去预判后续股票市场还有下跌风险，我们依然维持此前观点，对未来中国股市可以更加有信心更加乐观，我们判断下半年行情会比上半年更好，三季度上涨可期。

风险提示

一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。